盘点期货的前世今生
文
张梵梵
编辑一德菁英汇来源
新全球资产配置
年，年广久靠炒卖“傻子瓜子”赚了万，由此成功挤入中国改革开放初期最早的百万富翁之列，同时成就了一个响当当的行业——徽派“炒货”。然而“资本家复辟”的谬论却让其背上了投机倒把的罪名，三次入狱。
当时改革开放的口号刚刚响起，计划经济的余温未散，邓小平对年广久的三次点评，被视为了改革开放的三个关键点。年邓小平在南巡讲话中，第三次提到年广久：”许多人不舒服，说年广久赚了一百万，主张动他……我说不能动，一动人们就会说政策变了，影响改革的全局。”
这次“南方谈话”再次壮大人们的胆子，也坚定了当时证券市场建立的信心和决心。人们不仅学会了炒瓜子，还学会了炒期货。
年，郑州期货交易所（注：郑州商品交易所）成立，期货市场经历了群魔乱舞，大整顿，但到现在一直非议不断，投机炒作造成的惨痛故事层出不穷。
还记得年甲流肆虐，坊间流传“大蒜防甲流”，蒜价一度上天涨超百倍，贵过鸡蛋猪肉仍供不应求，参与大蒜期货的人，亏得倾家荡产的更多。除了蒜你狠，还有姜你军、豆你玩、糖高宗……这些兴起的流行语，无不映照了人们对期货市场的调侃与畏惧。（菁菁有话说：此部分所描述的并非严格意义上的期货，彼时生鲜品相关期货品种尚未上市，文中所描述属于类期货的现货投机市场出现的流行语与调侃。）
近年，金融期货市场逐渐放宽，越来越多的人参与股指期货交易，也频频有人发出质疑的声音，期货放大了风险，期货就是赌场。真的是这样吗?
01
安全垫
我国是传统的农业大国，13亿人中有9亿是农民，但很多人都选择了背井离乡进城务工。采菊东篱下，悠然见南山，为什么不在家老老实实当农民呢？原因只有一个：中国大多数农民的生活十分辛苦，在古代饱受剥削，在现代仍难逃天灾，靠种田无法过上向往的生活。
山东寿光是著名的“中国蔬菜之乡”，农业是寿光的骄傲。年8月，暴雨突然连日袭来，历年罕见，上游泄洪瞬间淹没了寿光菜地，也痛击了种地为生的农民。网传一段视频中，一位男子站在自己的大棚里，在没过小腿的水中一边哭喊“我的老天呀，你这是要我的命啊！”一边拿着舀水篮绝望地捶着水。
灾后，叶菜价格大幅上涨，有的高达25%，香菜翻了几番，那么，其他地区的农民因减产而受益了吗？并没有。
有一种说法叫“丰收悖论”，就是指农作物如果去年涨价，那么第二年就会有很多农民增产，但收获时才发现市场饱和了，结果并没有赚到钱；隔一年由于前年亏损或天灾，种植作物减少，市场空缺价格上涨，但由于农民没有种植，还是没赚到钱，因此陷入丰产不增收的怪圈现象。
美国农民也曾深受灾害来临时手足无措、对未来预期不定的困扰，他们是怎么解决这个问题的呢？
年，美国遭受50年不遇的“闪电大旱”，短期造成灾难性后果在以往要经几个月。草区严重干燥，一些州立警察和消防队甚至进入戒备状态，严防有人吸烟或乱扔烟头引起火灾。当年，美国玉米产量显著低于预期水平，但农民收入不仅没有降低，反而显著提高。这是为什么？
克利夫兰是美国中西部俄亥俄州最大的城市，从市区开往郊区，即使车内打到最凉快的空调，都赶不走当时全天都在40度以上的高温和暴晒天气。沿途到处可见已经干枯死掉的大片草地，还有因为极度缺水而奄奄一息的玉米地。
往年1英亩地，可以收割大约个玉米棒，这次旱灾下，却连10个都收不到。8月，美国受旱灾影响的面积占国土面积的达78%。
这一年，美国玉米产量降低了13.4%，但是，美国农民玉米年实际收入却相对年初预期收入高出18%-20%。如下图第二行红线所示；在考虑保险支付96亿美元的情况下，增幅更高，达31.2%-33.5%。
资料来源：《美国农业保险和农产品期货对农民收入的保障作用》
而这背后为农民辛勤劳动铺上安全垫的，是美国完善的农业保险体系和期货市场的成熟运转。
年，美国玉米保险面积为8万英亩，占美国玉米种植总面积85%，当农民玉米实际收入低于保障金额时，比如灾害地区，那么保险公司将赔偿一定的差额；另一方面，美国农民通过合作社广泛地参与了期货市场：
如在向运转站出售产品后，再通过合作社在期货市场买入玉米期货，如果农产品未来价格上涨，也能通过期货市场获得农产品价格上涨得好处；又或者在收货前先与合作社签订远期供货合同，锁定利润，然后合作社则同时在期货市场为该合同做出卖出保值。
所以，虽然遭受了连年不遇的严重旱灾，但是通过期货套期保值加上保险制度，提前锁定了玉米价格，大幅减小了产量变化导致农民收入下降的风险。
当年6月，美国玉米价格从5.5美元/蒲式耳上涨到8月8.3美元，正是因为美国农业合作社通过期货锁定了价格。同时，参与期货市场也降低了作物保险的赔付金额，降低了农业保险系统的经营成本和运营风险。
年，美国直接和间接利用期货市场套期保值的农民占比80%，而在年，中国仅有不到1%的农民通过各种方式了解期货信息。
年美国农民不到总人口的2%，平均收入（约11.3万美元）却是中国农民的近50倍。政府的补贴，更多的市场参与者，农村合作社、企业政府以及期货工具，都在某种程度上控制了市场、承担了市场风险。美国农民不再是看天吃饭、朝不保夕。
02
期货的本质
芝加哥地处美国五大湖区，地势平坦土壤肥沃，是粮食种植的风水宝地，但芝加哥的冬天寒冷又漫长，粮食生产及价格极易受影响而波动。由此，一些商人们开始在交通干道边上建立粮食仓库，以缓解季节性供需矛盾。但这也提高了经营风险。因为一旦收购价高于来年出售价，必会亏本。
于是，精明的商人们又想出了一个绝妙的办法，他们尝试在购入粮食后，立即与粮食商签订第二年春季的供货合同，事先确定销售数量和价格。这样，无论几个月后粮食价格怎么涨落，都能气定神闲。这个合同就是远期交易合同，期货合约的V1版。
年，贯穿密西西比河水系和五大湖的运河修通，芝加哥第一条铁路干线铺筑完成，谷物远期交易不断发展，芝加哥从一个寥寥小镇逐渐到人头攒动。
也是在这一年，83位具有开拓精神的农产品交易商，在芝加哥南水街一家面粉店成立了芝加哥商会。这就是未来全球最大的风险管理和期货交易所——芝加哥期货交易所（CBOT）的前身。
年，CBOT引进了远期交易。不过，远期交易方式有一种致命的缺点：交易都是私下协议，完全靠双方信誉达成。因此，如果实际发生了变化对一方不利，如产品劣质、市场价变化等，那么撕毁合约就变成了常事。
为了提高履约率，标准化期货合约在芝加哥交易所诞生了，它统一了交易商品的数量、质量、交割时间地点等，方便了转让以及投机商的介入。所谓“井水不生鱼，枯树不开花”，期货投机者一定程度上提供了市场流动性，并承担了交易双方的风险。保证金制度也应运而生，这也大大遏制了毁约事件发生。
有了制约违约者的武器，交易者不再被暴涨暴跌所困扰，芝加哥交易所不断发展，交易从农产品扩展到大宗商品。
期货交易所独特的商业贸易职能，几乎缔造了芝加哥这座城市的发展和建设。年到年，芝加哥市人口从2万人猛增到万人；83位创始人中，后来有6位都成为了芝加哥市长。
年，交易所搬进了位于拉萨勒街南端、当时全城最高的45层大厦中，房顶有一尊近10米高的谷物女神克瑞斯像，守护着芝加哥城也从此成为芝加哥的标志。
期货，赋予了资本规避时间风险的全新力量，为现货商品经营锁定成本或收益，它的套期保值、价格发现功能，其实仔细想想，在我们生活中的应用十分广泛。
菁菁注：可参考
?期货和你的生活有什么关系
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